1 Привіт, мене звати Тарас Гук , і я розповідаю про те , як я інвестую на фондовому ринку США свої гроші Я не фінансовий радник, не експерт і не намагаюсь ним бути. Тим не менш, я маю певні знання та досвід і ними я хочу і з вами поділитися Я к почати інвестувати , я розповідав в рамках першого випуску Вишколу молодого інвестора. Якщо ви раптом його не читали, то обов’язково зробіть це перед тим , як переходити до цього Вишколу 2.0 В першому Вишколі молодого інвестора була інформація, яку б я хотів , щоб мені розповіли перед тим , як я почав інвестувати. В цьому Вишколі буде інформація, яка буде цікава інвесторам, які відкрили рахунок, вміють його поповнювати, розуміють базові речі і навіть у щось інвестують, але не до кінця ще змогли сформувати свою інвестиційну стратегію. Я поділюсь своєю, яку формував на основі своїх проб та помилок більш ніж чотири роки, але зауважу, що вона працює суто для мене , і вам може не підійти, і це цілком нормально, адже те, як ви інвестуєте свої гроші , має бути комфортн им в першу чергу для вас. Важливо, що я не просто розповідаю про щось, що прочитав чи побачив, а показую свій реальний портфель із його реальними результатами. Щомісяця я публічно звітую про його прибутковість (чи збитковість) , якщо вам цікаво слідкувати за становленням мого портфел я , то відео на YouTube, як і рукописи , не горять. Порівняно із першим Вишколом , мій портфель значно зріс у своїй вартості і коштує зараз більше 2 000 000 гривень , або 50 000 $ При цьому нереалізований прибуток (приріст від активів , у які я інвестував) на певних етапах цього року перевищував 9 000 $. 2 Наголошую, що н іщо ни ж че не є інвестиційною порадою. Сприймайте цей матеріал виключно як навчальний. Дякую всім , хто підписаний і дивиться та читає мене на YouTube та Telegram. Особлива подяка підписникам Клубу. Ви всі надихаєте мене робити цю роботу , і я дуже вдячний вам за таку можливість. Хто ще не в Клубі, то закликаю доєднатись, думаю , вам сподобається. В цьому Вишколі я більш деталь но поділюсь своєю методикою/підходом до вибору та аналізу індивідуальних компаній Спробую пояснити , чому та які компанії я обираю і коли потрібно їх додавати, а коли продавати Добре, досить вступу, поїхали. 3 ЗМІСТ 1. Стратегія інвестування Тараса Гука. ................................ ................................ ....... 4 2. Загальні зауваги ................................ ................................ ................................ .... 14 3. Чому я не інвестую в індексний фонд (ЕТФ)? ................................ ....................... 21 4. Які компанії я шукаю/аналізую/купляю? ................................ ............................. 22 5. Як я шукаю хороші компанії? ................................ ................................ ............... 25 6. Які компанії я уникаю? ................................ ................................ .......................... 31 7. Чи бувають хороші компанії дешевими? ................................ ............................ 37 8. Які ще показники можна використовувати для визначення привабливості інвестицій? ................................ ................................ ................................ ................... 44 9. Вільний грошовий потік (free cash flow) – суперметрика. ................................ .. 50 10. Велюейшин, intrinsic value, fair value, DCF. ................................ ........................ 55 11. Байбеки ................................ ................................ ................................ .............. 57 12. Компенсація працівникам у вигляді акцій ................................ ........................ 59 13. Інші важливі показники фінансової звітності компанії, на які треба звертати увагу ................................ ................................ ................................ ............ 62 14. Висновки ................................ ................................ ................................ ............ 63 4 1. Стратегія інвестування Тараса Гука І. Купуємо хороші компані ї за справедливу ціну При при й нятті інвестиційних рішень моя першочергова ціль – це отримання хорошого довгострокового 5 – 10 років + інвестиці й ного результату. Іншими словами, я хочу отримати високу дохідність від вкладених/проінвестованих коштів. Хорошим має бути результат позитивної дохідності портфел я , в ідеалі який перевершує дохідність S&P500. Поки що у мене виходить отримувати вищу , ніж в середньому по ринку , дохідність Сумарна ( кумулятивна ) дохідність портфеля від його заснування (жовтень 2020 - го року) складає більше 125%, в той час як в S&P500 за той самий проміжок часу дав би мені біля 80%. Головний мій ф окус полягає на інвестуванні в « хороші компані ї за справедливою ціною » Я і нвесту ю лише у компані ї , які є прибуткові, мають попередні й ріст виручки, прибутків та вільного грошового потоку Важливо, що в иручка і прибутки хорошої компанії мають бути максимально прогнозовані та передбачувані. Прогнозованість і передбачуваність виручки та прибутків чи не найважливіше для хорошої компанії. Майбутній ріст виручки, прибутків і вільного грошового потоку, зважаючи на попередні показники такого росту, прогнозованість їх наявності у майбутньому має бути очевидним та максимально передбачуваним. Купляючи хороші, відповідно, прогнозовані по прибутках (у минулому, теперішньому і майбутньому) компанії , я не лише очікую отримати кращий , ніж по ринку , результат у прибутковості, а й мінімізую свої ризики. 5 Детально про критерії «хорошої компанії» я буду описувати нижче, але якщо ви купили за справедливу ціну прибуткову, прогнозовану компанію, яка буде нарощувати свої прибутки у майбутньому, то у вас великі шанси на успіх. Хороша к омпанія має бути монополістом або із сильною конкурентною перевагою. Це важливо для прогнозованості. В іншому випадку, якщо компанія не має конкурентної переваги чи монопольного становища, її можуть обійти конкуренти. Конкуренція хороша для споживачів, але погана для інвесторів. В хорошої компанії має бути висока маржа чистої прибутковості ( net income margin) Бажано , щоб вона була вище середнього по індустрії/ ринку, в ідеалі такою , як у Visa = 24%. Також дуже добре, якщо маржа ( разом із виручкою, прибутками, вільним грошовим потоком) має тенденцію до зростання. Бізнес в ідеалі має бути легким на капекси/капітальні інвестиці ї Сток бе й сд компенсація має не сильно впливати на вільни й грошови й потік і % й ого прибутковості ( free cash flow yield). Боргу/кредитів на балансі компанії , в ідеалі , має не бути (REIT можуть бути виключенням). Ба й беки (зворотн и й викуп акцій) за умови, що ціна на компанію відносно дешева , є плюсом. Дивіденди не сильно важлив і для мене , але якщо вони є, то це не буде вважатись мінусом Мета цієї інвестиційної стратегії – це обі й ти S&P500 і при цьому одночасно показати прибутковість , в ідеалі, подво ювати проінвестовані кошти кожні 5 років. Хороші компанії мають скласти основу портфел я + - 7 0% Решта 30% можуть бути в короткострокових спекулятивних позиціях і /або «велью компаніях » , які я купляю для того , щоб отримувати % по дивіденда х за час очікування (коли хороші компанії дуже дорогі і ви не можете їх купити за справедливу ціну) і мати можливість обміняти велью компанії на хороші компанії, коли останні будуть за дешевшою ціною ІІ Баланс/Диверсифікація/Спри й няття ризику Я у своїй стратегі ї хоч у мати максимальну концентрацію у хороших компаніях і приймаю ризик ї х просідання , в тому числі різкого, в тому числі на – 50% і більше При цьому, купляючи найкращі компанії в світі за справедливою ціною , я максимально себе захищаю, адже нічого кращого , ніж найкращі компанії , ви купити не можете. 6 Ви не повинні інвестувати свої гроші на фондовому ринку ані в акції індивідуальних компаній, ані в ETF, якщо ви не готові до того, що ваш портфель загалом чи окрема його позиція може просісти на 50% чи більше , – так казав найкращий інвестор всіх часів Уоррен Баффет. І це дуже важлива теза для розуміння. При цьому, навіть якщо всі ваші гроші будуть в супер безпечному та диверсифікованому ETF, до прикладу такий, що відслідковує індекс S&P500, то ризик такого просідання не сильно менше. Ось на графіку відносно нещодавнє просідання індексу на більш ніж 50% в періоді 2007 – 2009 роках. Якщо взяти більш свіжий трек - рекорд S&P500, то можна легко побачити, що дропи на 30%+ могли відбутись за лічені тижні/місяці , а пул - беки на 10%+ ще більш різкі та часті Останній такий пул - бек ми могли бачити буквально минулого місяця: 7 Інвестуючи на фондовому ринку , ви маєте бути готові втрачати гроші. Це звучить як нелогічно, але саме розуміння цього і готовність втрачати може зробити з вас кращого , ніж пересічний інвестор. Проте втрачати ви маєте бути готові , лише якщо розумієте, що зможете заробити/отримати прибутку більше , ніж втратили. І готовність втрачати не означає, що ви повинні купляти все підряд. Але логіка у тому, що ринок не раціональний , і навіть хороші/найкращі компанії можуть обезцінюватись дуже різко та сильно, хоч це й буде суперечити їхнім фінансовим (фундаментальним) показникам. Як не парадоксально, але саме через страх втратити свої гроші дуже багато роздрібних інвесторів їх і втрачають. DCA для S&P500 є хорошою опцією, але якщо ви інвестуєте у індивідуальні компанії, то DCA точно не найкращий варіант. Там ви повинні інвестувати , виключно враховуючи фундаментальні показники компанії, і якщо ціна акцій компанії падає через те, що компанія заробляє менше , ніж обіцяла , і перспектив повернення до нормального бізнесу немає, то треба бути готовим продавати позицію в мінус та шукати кращі інвестиційні можливості. Я готовий до просідання свого портфел я . Більше того, я майже впевнений, що таке просідання буде, але при цьому я точно не буду його вичікувати і намагатись купити лише на дні ( buy the dip ) Я з алишаюсь проінвестованим у свої лонг - тьорм позиції і намагаюсь додавати ті, які виглядають цікаво саме у даному поточному моменті із переліку тих хороших компаній , які я визначив для себе найкращими Ось перелік із 21 хорошої компанії, які я б хотів купити, або які купив вже і які є у моєму портфелі: 8 Позначки buy/wait актуальні виключно на момент публікації (початок серпня 2024 року ) Таку ж саму стратегію – купляти хороші/найкращі компанії за ще більш справедливу ціну – я буду застосовувати при корекції, падінні, кризі, дні ринку Мені цілком ок , якщо/ коли мій портфель (в основні й частині хороших компані й ) буде сильно просідати. Це точно буде відбуватись у періоди, коли сповільнюється економіка , а вона циклічна Ми не можемо знати , коли саме це сповільнення відбудеться . Проте, обираючи хороші компанії , моя перевага полягає у тому, що вони максимально захищені від таких криз/сповільнень у порівнянні із іншими компаніями. Тому вичікувати момент , коли таки буде падіння ринків , я не збираюсь , бо не бути проінвестованим у ринку під час й ого росту (за останні півтора рок у лише S&P500 виріс на майже 50%) означає прирікати себе на втрат у прибутковості. Якщо портфель просідатиме довго (кілька років ) , я також буду з цим миритись. При цьому просідання мого портфел я мож е , і , швидше всього , буде більш им , ніж у SNP500 Попри те, що я купляю хороші компанії, саме через їх «хорошість» ринок оцінює їх із премією , і, коли економіка сповільнюється, то ця премія втрачається, як це й було в 2022 році 9 Так, ціна на акції хороших компаній, таких як Google, Amazon, Netflix , у 2022 році за кілька місяців впал а на 40%, 50% та 70 % : 10 Але з іншого боку, ми маємо чітко розуміти, що при падінні на 50% нам потрібен ріст на 100% , щоб повернутись до вихідної позиції. 11 Тому, якщо ми не будемо розуміти , які компанії «хороші» , яка ціна «справедлива» , і не додаватимемо їх при просіданнях, коли вони надто дешеві , що б не купляти, або додаватимемо не ті компанії , то це означає, що ми погані інвестори , і нам краще інвестувати просто в індекс. А інвестувати в індекс – це також нормально, і для більшості роздрібних інвесторів навіть краще , ніж в індивідуальні компанії. ІІІ. Хеджування і очікування кризи/краху/падіння Основни й захист від і мовірного падіння, яке я дуже чека ю , – це наявність у портфелі виключно хороших компаній, які з легкістю переживуть економічні кризи чи інші потрясіння. Други й елемент захисту для мене – це позиція готівки (кеша) , як у я збираюсь додавати щомісяця при просіданнях Я к я і до цього додавав при рості З араз це біля 2000 $/ місяць, що становить 4% від розміру всього портфел я на поточний момент. Тобто ця готівка, яку я планую додавати як при просіданнях/корекціях/кризах, так і при рості , має бути досить суттєвим фактором для збільшення дохідності портфел я Якщо б я не планував нічого додавати, то , можливо б , залишав 1 0 – 20 % портфел я в «кеші», але не більше. На це й кеш я б отримува в % від Interactive brokers, зараз виплата % є , лише якщо готівки більше 10 тисяч доларів. Альтернативним варіантом є купівля ETF на короткострокові бонди – SGOV. На маржу, яка буде надаватись брокером під це й кеш , можна продавати пут опціони на хороші компанії за нижчими цінами, ніж вони торгуються зараз, і, відповідно, додатково також цим прибутком від премій оффсетити можливі падіння, які неодмінно будуть. Але з опціонами навіть мені поки ще не достатньо знань та розуміння. Не купувати і чекати – це точно погана опція. Щоб вчергове підтвердити, що я не лише розповідаю, а й роблю те , про що говорю , ділюсь із вами своїм портфелем. Ось всі позиції мого портфел я (портфелів) станом на серпень 2024 із колонкою, яка показує P&L кожної із позицій: 12 І V. Підсумую , я : - купляю хороші компанії за справедливу ціну , щоб отримати від проінвестованих грошей максимальну прибутковість в довгостроковому періоді (10+ років) ; - додаю готівку до портфел я щомісяця , на яку купляю найкращу з наявних на момент потрапляння грошей у портфель опцій для інвестування; - не чекаю на кризу/падіння/коре к цію, бо це вичікування дуже дорого коштує (втрачається прибутковість на рості ринку); - розумію, що я не знаю , коли буде економічне сповільнення у США чи коли спрацює інший чинник, який може викликати кризу на фондовому ринку , і я розумію, що цього ніхто в світі не знає . П ри цьому, додаючи хороші компанії , я себе максимально захищаю від економічного сповільнення чи інших кризових факторів , бо об’єктивно ці компанії найкращі в світі , і вони мають пережити будь - які кризи та потрясіння ; 13 - якщо і коли ринок просідатиме , то я буду застосовувати ту ж сам у стратегію : додаватиму/куплятиму найкращі компанії за справедливу ціну ; - готовий втрачати гроші, які інвестую, але я при цьому розумію, що ця втрата буде тимчасовою (за умови, що я купляв дійсно хороші компанії) , і в результаті я зможу отримати ще кращу прибутковість, якщо не буду робити дурниць (продавати на дні) ; - якщо я отримуватиму кілька років прибутковість меншу , ніж S&P500, то просто зміню свою стратегію і буду інвестувати в ETF на S&P500 14 2. Загальні зауваги Якщо вам не все було зрозуміло у моїй інвест иційній стратегії, то далі спробую більш детально все поясн ити . Але перед цим дозволю собі зробити кілька за уважень та дисклеймерів , які є важливі для розуміння цього матеріалу Якщо ви, так само як і я , інвестуєте довгостроково і розглядаєте інвестиції у фондовий ринок як спосіб зберегти та примножити ваш капітал , сформувавши свій власний «пенсійний фонд» , тоді вам може бути цікавим та корисним цей Вишкіл , можете спокійно читати його далі. Але якщо ви сподіваєтесь знайти тут рецепт , як швидко зробити 20 – 30% річних, то я вас розчарую. Ніхто з нас не зможе отримувати 20 – 30 % річних кожного року, повторюючи таку прибутковість з року в рік Якщо б міг, то би був одним із найуспішніш их інвестор ів в світі і точно б не читав цей Вишкіл Історичні результати індексу S&P500 дають нам можливість сподіватись, що за десять років ми подвоїмо свої гроші, тобто будемо мати середній реальний показник дохідності із врахуванням інфляції на рівні близько 6 – 8 % річних. При цьому фактично S&P500 буде давати набагато більшу дохідність більшість років, як , до прикладу , цей індекс дав у 2023 - му році = 2 2 % і дає зараз YTD 2024 = 19%. Але може показати кілька «поганих» років, як , до прикладу , було у 2022 - му році = – 13%. Тому ця «середня» дохідність дуже умовна , і це дуже чітко треба розуміти. Фондовий ринок не є аналогом «депозиту», він набагато більше дає дохідність, але при цьому ця можливість вищої дохідності поєднується із ризиком втрати «тіла» інвестованого. 15 Якщо ви , інвестуючи в інші активи, ніж S&P500 , зможете досягнути 20% річних, то ви подвоїте вкладені кошти за менш ніж 4 роки, а якщо ви можете показувати на тривалому проміжку часу 30% річних, то інвестованих 100 000 ви перетворите через десять років у 1 3 00 000 Одразу треба зауважити, що чим вищий відсоток прибутковості ви очікуєте, тим більше ви ризикуєте. При цьому навіть 7 – 10% середньорічної прибутковості індексу S&P500 як зрізу фондового ринку – це теж відносно високий показник дохідності, адже безризикові інструменти фіксованого доходу, такі як бонди , дають зараз 4 – 5% річних . Саме тому, що ц і 7 – 10% не гарантовані , і волатильн і (один рік +25% річних, інший – 10% річних) , на відміну від фіксованої дохідності бондів, інвестори приймають ризик мати в певні моменти значно меншу чи навіть від ’ ємну дохідність , щоб отримати в довгу бажаний результат, який значно перевищує дохідність бондів. Цікаво, що обирати індивідуальні компанії, як це роблю я і мабуть , ви, оскільки читаєте цей Вишкіл, – дуже невдячна справа. Б ільш ість активних інвесторів із найрозумнішими аналітиками в перспективі кількох років показують гірші результати , ніж «ринок» Цікаво, що найкращи й із усіх інвесторів У ор р ен Баффет побився об заклад на 1 млн доларів із менеджером одного з приватних хедж - фондів (фін. установ, які управляють приватним капіталом, інвестуючи в різні інструменти, в тому числі акції індивідуальних компаній і беручи за це управління досить великий % від вкладеного капіталу ) , що він може показати кращий показник за 10 років , ніж будь - який хедж - фонд. Як не дивно, Баффет обрав для своїх інвестицій у спорі вангардівський фонд , який відслідковує індекс S&P500 , і переміг інвесторів із хедж - фонду із вражаючою перевагою, а 1 мільйон доларів , який отримав в результаті спору , віддав на благодійність. До чого це я? А до того, що для абсолютної більшості з нас не потрібно щось вигадувати. П отрібно п росто купля ти ETF ( фонд), який відслідковує індекс S&P500, а саме тікери VOO чи SPY або їх європейські /ірландські аналоги VUAA ( який аку мулює дивіденди) , чи VUSA (який виплачує дивіденди) , чи SXR8 (акумулюючий) , або IUSA (дистрибуційний). 16 При цьому для максимально хорошого результату важливо , щоб ви до купля ли обраний ETF протягом тривалого часу (в ідеалі 10+ років) і особливо агресивно додавали , коли він просідає І незважаючи на те, що це найлегша із усіх можливих інвестиційних стратегій , дотрим уватись її на практиці буде досить складно. Л егше сказати, ніж зробити Уявімо, що ви йдете по цій « простій » стратегії. В и порахували, що вам для фінансової свободи потрібно умовно 150 000 $ , адже правило 4% каже, що для того , щоб визначити суму, яка має бути на інвестиційному рахунку , щоб ви могли « вийти на пенсію » , нам потрібно , щоб наші річні витрати покривало 4% від суми портфел я В моєму випадку у мене це 6000 $ витрат на рік = 500 $/ місяць = 150 000 $ вартість портфел я Далі ви порахували, що при інвестуванні 1000 $/ місяць ви зможете вийти на бажаний показник через 9 років при середній історичній дохідності S&P500 І ось, коли ви вже на перед останньому році і проінвестували 1 0 0 000 $ своїх збережень, а на рахунку у вас майже 150 000$ , відбувається якась подія ( із розряду : кадиров зарізав путіна і почав запускати ядерні боєголовки по кремлю ) , що змушує ринки сильно впасти протягом дуже короткого часу При цьому після падіння може бути швидкий ріст і повернення до вихідних позицій, а може бути й так, що ринок довго буде «дешевим», якщо чинники падіння були економічного характеру (до прикладу , сповільнення економіки). Відповідно, в такі періоди вам буде психологічно важко не лише додавати, а й не продати. 17 Дуже часто для роздрібного інвестора бачити, що його капітал різко і постійно зменшується , є психологічно складним. І , відповідно, замість того , щоб в цей кризовий момент додавати більше активу за ті самі гроші , інвестор часто вирішує «перечекати кращих часів » і не докуповує індекс , чи гірше – вирішує « захистити» свої збереження і продає все по дуже невигідній для себе ціні. Звичайно ж , немає гарантії, що ваші інвестиції не скотяться до нуля, і , можливо , продати дійсно бу ло б кращим рішенням, ніж залишатись в ринку, але поки що світова історія не знала таких випадків і , швидше всього , якщо фондовий ринок США впаде до нуля, у вас будуть інші (набагато більші) проблеми , ніж фінансова свобода. Адже крах американської (читай світової) економіки можна уявити собі хіба що напередодні апокаліпсису. Я будую свою інвестиційну стратегію , виходячи із того, що з економікою США (світу) наступні 100 років все буде окей, незважаючи на те, що протягом цього періоду однозначно будуть великі загрози та виклики, які людство повинно подолати. Якщо подивитись на ринок здалеку, то при щоденному моніторингу у вас дуже часто будуть дні, коли він (ринок) йде то вгору , то вниз П ри цьому на щоденному відтинку розподіл червоних і зелених днів може бути ледь не 50 на 50. Якщо ж взяти відтинок у роках, то тут значно частіше ринок буде йти вгору, але все ж будуть роки, коли він йде вниз . А якщо міряти десятиліттями, то там майже всі вони будуть «зеленими». 18 Тому в більшості випадків основним ворогом хороших результатів на фондовому ринку є ми самі. Наша психологія і розуміння того , як працює ринок , має вирішальне значення для отримання вищої ніж середня , дохідн ості І нвестуючи в фондовий ринок, ми апріорі повинні приймати ризик «просідання портфел я » і бути готовим до того, що таке просідання може тривати досить довго, в тому числі роками Більше того, ми маємо максимально сильно хотіти пройти на своєму інвестиційному шляху щонайбільше таких просідань, криз та корекцій, незалежно від інвестиційних стратегій, бо у такому випадку наш фінальний результат буде значно кращим. Ми зможемо отримати більше акцій бажаного активу (чи то ЕТФ , чи індивідуальної компанії) у наш портфель за дешевшу ціну. Ми (якщо ваша інвестиційна стратегія схожа з моєю) не повинні хотіти захищатись від просідань, балансувати портфель бондами чи робити щось, що зменшує потенціал вашої дохідності, за умови, що ми ін в естуємо в довгу (10+ років). Дуже добре про це розповідав Пітер Лінч 1 , який попри феноменальні результати свого фонду = 29% річних за 14 років, мав кілька просідань, в т. ч. більше 50%. 1 https://www.youtube.com/watch?v=YwPbL9W - yv0 19 Саме через те, що роздрібні інвестори виходять з активу/ринку швидше , ніж 10+ років , реальна їхня дохідність набагато менше , ніж середньоринкова. Так, с ередній показник тривалості інвестування роздрібного інвестора становить всього 10 місяців А с ередній показник дохідності роздрібного інвестора замість 10% , які зазвичай показує в середньому S&P500 , становить всього 2,6 %. 2 Якщо ви дійсно будете « грати в довгу » , то тільки тоді у вас спрацює магія складеного процент а , вам не будуть страшні кризи і корекції , і ви будете радіти, коли ваш портфель червоніє. 2 https :// www forbes com / sites / advisor /2014/04/24/ why - the - average - investors - investment - return - is - so - low /? sh =4 b 8143 e 3111 a