Revisada e Atualizada Setembro de 2024 Sumário Módulo 0 44 0 BOAS VINDAS E INFORMAÇÕES IMPORTANTES 45 0.1 CONHEÇA O SEU PROFESSOR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 0.2 NÃO HÁ NECESSIDADE DE PROCURAR OUTROS MATERIAIS ALÉM DESTE . . . . . . . . . . . . . . 45 0.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 0.4 ORGANIZAÇÃO DO ESTUDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 0.5 ACOMPANHAMENTO DAS AULAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 0.6 REALIZAÇÃO DOS SIMULADOS MODULARES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 0.7 REPETIÇÃO DO PROCESSO EM TODOS OS MÓDULOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 0.8 REALIZAÇÃO DO SIMULADO COMPLETO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 0.9 TENHA SEMPRE EM MENTE O PORQUÊ DOS SEUS ESTUDOS E MANTENHA-SE NO FOCO . . . . . . . 47 0.10 TÉCNICA POMODORO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 0.11 INSTRUÇÕES PARA A REALIZAÇÃO DA PROVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 0.12 CERTIFICAÇÃO DE FUNDAMENTOS EM GESTÃO DA ANBIMA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 0.13 CARACTERÍSTICAS DA AVALIAÇÃO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 0.14 DISTRIBUIÇÃO DOS MÓDULOS DA PROVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 0.15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 0.16 INSCRIÇÃO E MARCAÇÃO DA PROVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 0.17 APROVEITAMENTO MENOR DO QUE 70% EM UM OU MAIS MÓDULOS . . . . . . . . . . . . . . . . 51 0.18 APROVEITAMENTO ENTRE 71% E 85% EM TODOS OS MÓDULOS . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 0.19 APROVEITAMENTO MAIOR DO QUE 85% EM TODOS OS MÓDULOS . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 0.20 SUPORTE E ATENDIMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 0.21 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 0.22 CURSOS E ASSINATURAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 0.23 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 0.24 ÁREA DO ALUNO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 0.25 ACESSO AOS SIMULADOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 0.26 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 0.27 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 0.28 ACESSO AOS SIMULADOS PELO CELULAR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 0.29 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 0.30 CANCELAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 0.31 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 0.32 BREVE PANORAMA HISTÓRICO DO MERCADO BRASILEIRO DE INVESTIMENTOS . . . . . . . . . . . 59 0.33 UMA VISÃO ACERCA DOS OUTROS MERCADOS FINANCEIROS DO MUNDO . . . . . . . . . . . . . 60 0.34 O CONFLITO DE INTERESSES E A CONSULTORIA DE INVESTIMENTOS . . . . . . . . . . . . . . . . 60 0.35 AS OPORTUNIDADES DO MERCADO FINANCEIRO DO BRASIL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 0.36 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 Módulo 1 62 1 Métodos Quantitativos 63 1.1 Taxas de Desconto e Taxas de Juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 1.1.1 Os Juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 1.1.2 Adicionando juros ao capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 1.1.3 O Valor do Dinheiro no Tempo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 1.1.4 Taxa de Retorno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 1.1.5 Taxa de Desconto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 1.1.6 Taxa Real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 1.2 Frequência de Capitalização . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 1.2.1 Fundamentos de Juros Simples e Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 1.2.2 Juros Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 1.2.3 Exemplo Prático . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 1.2.4 Juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 1.2.5 Exemplo Ilustrativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 1.2.6 Taxas Proporcionais e Equivalentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 1.2.7 Frequências de Capitalização . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 1.2.8 Juros Efetivos e Nominais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 1.2.9 Capitalização Contínua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 1.3 Valor Presente e Valor Futuro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 1.3.1 Ferramentas Poderosas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 1.3.2 Fluxo de Caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 1.3.3 Importância da Correspondência de Períodos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 1.3.4 Uso da HP 12c . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 1.3.5 Exemplos Aplicados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 1.4 Séries Uniformes de Pagamentos (anuidade) e Perpetuidade . . . . . . . . . . . . . . . 75 1.4.1 Conceito de Anuidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 1.4.2 Cálculo de Anuidades Temporárias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 1.4.3 Séries Uniformes Antecipadas e Postecipadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 1.4.4 Aplicando o Conceito na Prática . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 1.4.5 Perpetuidade com crescimento g: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 1.4.6 Conceito de Perpetuidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 1.5 Séries Irregulares de pagamentos (anuidade) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 1.5.1 Fluxo de Caixa irregulares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 1.5.2 Representação Gráfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 1.5.3 Métricas para Avaliação de Projeto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 1.6 Taxa Interna de Retorno (TIR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 1.7 Valor Atual de uma Série de Pagamantos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80 1.7.1 ANUIDADE DIFERIDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 1.7.2 ANUIDADE PERPÉTUA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 1.8 VALOR DO MONTANTE OU VALOR FUTURO DE UMA SÉRIE DE PAGAMENTOS . . . . . . . . . . . . 82 1.9 Medidas de tendência central – Média aritmética, ponderada e geométrica . . . . . . 82 1.9.1 Estatística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 1.9.2 População e Amostra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 1.9.3 As medidas de tendência centrais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 1.9.4 Média Aritmética . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 1.9.5 Média Ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 1.9.6 Média Geométrica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 1.9.7 Mediana . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 1.9.8 Moda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 1.9.9 Quartil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 1.10 MEDIDAS DE DISPERSÃO: VARIÂNCIA E DESVIO PADRÃO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 1.10.1 Introdução . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 1.10.2 Variância e Desvio Padrão . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 1.11 COVARIÂNCIA E COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94 1.12 Valor esperado e Retorno esperado e variância de uma carteira . . . . . . . . . . . . 98 1.12.1 Desvio Padrão de uma carteira de dois ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 1.12.2 Rentabilidade Projetada de uma Carteira . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 1.12.3 Variância Projetada de uma Carteira . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 1.13 Distribuições de Probabilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 1.13.1 Variáveis Aleatórias Discretas e Contínuas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 1.13.2 Distribuição Uniforme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 1.13.3 Distribuição Binomial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 1.13.4 Distribuição Normal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 1.13.5 Distribuição T-Student . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 1.13.6 Distribuição Lognormal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 1.14 Simetria e Assimetria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106 1.15 Distribuição Normal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 1.15.1 Definição e Aplicabilidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 1.15.2 Nível de Confiança . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 1.16 Estatística Z e T . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109 1.16.1 Tabela Z . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112 1.16.2 Tabela T . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 1.17 Testes de Hipótese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 1.17.1 Média Populacional, Amostral e Erro-Padrão . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 1.17.2 Intervalo de Confiança . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 1.17.3 Teste de Hipótese Bicaudal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 1.18 Teste de Hipótese Unicaudal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 1.19 Erros Tipo I e Erro Tipo II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 1.20 Regressão Linear . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 1.20.1 Regressão Simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 1.20.2 Coeficiente de Determinação (R²) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 1.20.3 Testes Estatísticos para Regressão . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 1.20.4 Intervalo de Confiança para o Coeficiente de Inclinação . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 1.20.5 Teste t para Regressões Lineares Múltiplas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 Módulo 2 135 2 Economia 136 2.1 Oferta e Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136 2.1.1 Oferta e Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136 2.1.2 demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137 2.1.3 oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138 2.1.4 Equações de Oferta e demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 2.1.5 deslocamento-da-curva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 2.1.6 Exemplos Práticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 2.2 Curvas de Oferta e Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 2.2.1 Curvas de Oferta e Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 2.2.2 Quantidade de Equilíbrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 2.2.3 Excesso de Demanda e de Oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146 2.2.4 Deslocamento da Demanda: Novo Equilíbrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148 2.2.5 Deslocamento da Oferta: Novo Equilíbrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 2.3 Excedente do Consumidor e do Produtor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 2.3.1 Economia do Bem-Estar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 2.3.2 Excedente do Consumidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152 2.3.3 Exercício . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155 2.4 Excedente do Produtor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158 2.4.1 Exercício . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159 2.5 Elasticidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 2.5.1 Conceito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 2.5.2 Elasticidade Preço-Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162 2.5.3 Exemplo 2: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164 2.5.4 Elástico vs. Inelástico: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 2.5.5 Fatores que afetam a Elasticidade da Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 2.5.6 A elasticidade na curva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 2.6 Outras Elasticidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 2.6.1 Elasticidade-Preço da Oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 2.6.2 Fatores de influência . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 2.6.3 Elasticidade Cruzada da Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 2.6.4 Elasticidade-Renda da Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173 2.6.5 Exercícios: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176 2.7 Regulação governamental e seus impactos sobre o equilíbrio de mercado . . . . . . . 177 2.7.1 Excedentes no Equilíbrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177 2.7.2 Controles de Preços . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178 2.7.3 Impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180 2.7.4 Subsídios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181 2.7.5 Quotas de Produção . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181 2.8 Demanda do Consumidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182 2.8.1 Restrição Orçamentária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182 2.8.2 Restrição Graficamente e Variação na Renda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183 2.8.3 Variação nos Preços . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 2.8.4 Função Utilidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188 2.8.5 Curvas de Indiferença . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190 2.8.6 Maximizando a satisfação do consumidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 2.8.7 Bens Normais e Inferiores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194 2.8.8 Bens Substitutos e Complementares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 2.8.9 Efeito Renda e Substituição na redução de preços . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201 2.9 Produção, Custos e Lucro da Firma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203 2.9.1 Fatores de Produção . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203 2.9.2 Retornos Marginais Decrescentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206 2.9.3 Custos Total, Médio e Marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211 2.9.4 Custos Marginal Graficamente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214 2.9.5 Intersecção Cmg e Custo total médio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216 2.9.6 Economia e deseconomia de Escala . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218 2.9.7 Breaken-Even e Encerramento de Produção . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220 2.9.8 Receita Total, média e marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 2.9.9 Lucro normal e econômico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226 2.9.10 Maximização de Lucro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227 2.10 Estruturas de Mercado: Competição Perfeita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231 2.10.1 Competição Perfeita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231 2.10.2 A Receita de uma empresa competitiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 2.10.3 Curva de Demanda de Mercado e da Firma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 2.10.4 Condição de Maximização de Lucros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235 2.10.5 Lucros por empresas competitivas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235 2.10.6 Quando a empresa deve encerrar? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237 2.11 Estruturas de Mercado: Monopólio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238 2.11.1 Monopólio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238 2.11.2 Curva de Demanda de um Monopolista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239 2.11.3 Receita Média, Marginal e Curva de demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239 2.11.4 Decisão de produção do monopolista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240 2.11.5 Monopólio vs. Competição Perfeita . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241 2.12 Competição Monopolística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242 2.12.1 Características de uma competição monopolística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242 2.12.2 Comportamento no curto prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242 2.12.3 Comportamento no longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 2.13 Oligopólio e o Equilíbrio de Nash . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244 2.13.1 Características de um Oligopólio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244 2.13.2 O Dilema dos Prisioneiros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245 2.13.3 Cooperação ou não entre as empresas? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246 2.14 Modelos de Oligopólios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 2.14.1 Recapitulando: Oligopólio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 2.14.2 Modelo de Cournot-Nash . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 2.14.3 Modelo de Bertrand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 2.14.4 Modelo da Firma dominante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 2.14.5 Modelo da Curva de Demanda Quebrada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249 2.15 Monopsônios, Oligopsônios e Medidas de Concentração da Indústria . . . . . . . . . . 250 2.15.1 Monopsônio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250 2.15.2 Oligopsônio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251 2.15.3 Medidas de concentração da Indústria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252 2.15.4 Exemplo IHH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252 2.15.5 Índice de Concentração . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253 2.15.6 IHH vs. C4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253 2.16 Produto Interno Bruto (PIB) e Produto Nacional Bruto (PNB) . . . . . . . . . . . . . . . 254 2.16.1 Produto Interno Bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254 2.16.2 Valor Agregado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254 2.16.3 Calculando o PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255 2.16.4 PIB Real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255 2.16.5 Produto Nacional Bruto (PNB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256 2.17 Inflação e Deflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256 2.17.1 Inflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256 2.17.2 Deflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259 2.18 Inflação, renda, empregos e o Mercado Financeiro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260 2.18.1 Expectativas e o mercado financeiro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260 2.18.2 Os retornos dos investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261 2.18.3 Expectativas não ancoradas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261 2.19 IGP-M, IGP-10, IGP-DI, INPC e IPCA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 2.19.1 Índice Oficial de Inflação: IPCA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 2.19.2 INPC (Índice Nacional de Preços ao Consumidor) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 2.20 IGP-M, IGP-10 e IGP-DI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 2.20.1 Diferenças entre os ``IPGs'' . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265 2.21 Formação dos juros na economia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265 2.21.1 O Valor do Dinheiro no Tempo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265 2.21.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266 2.21.3 Demanda por Moeda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266 2.21.4 Oferta Monetária e Equilíbrio de Mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268 2.21.5 Deslocamento do Equilíbrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269 2.22 A1637 Taxa Selic Meta, Over, DI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 2.22.1 Taxa Selic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 2.22.2 Série Histórica da Taxa Selic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 2.22.3 DI e o Mercado Interfinanceiro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274 2.22.4 Transações no Mercado Interbancário . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275 2.23 A2968 Taxas TLP, TBF e TR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276 2.23.1 Taxa de Longo Prazo (TLP) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276 2.23.2 TBF e TR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279 2.23.3 O Sistema Financeiro Nacional (SFN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280 2.23.4 A Estrutura do Sistema Financeiro Nacional (SFN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282 2.23.5 O que é o Conselho Monetário Nacional (CMN)? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284 2.23.6 Composição do Conselho Monetário Nacional (CMN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285 2.23.7 Funções do Conselho Monetário Nacional (CMN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287 2.24 A007 BACEN - Banco Central do Brasil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289 2.24.1 Autonomia do Banco Central do Brasil (BACEN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289 2.24.2 Objetivos do Banco Central do Brasil (BACEN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291 2.24.3 Competências do Banco Central do Brasil (BACEN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292 2.24.4 Outras Competências do Banco Central do Brasil (BACEN) . . . . . . . . . . . . . . . . . 293 2.25 A008 CVM - Comissão de Valores Mobiliários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 2.25.1 A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia federal vinculada ao Ministério da Fazenda, criada pela Lei 6.385 de 1976. Embora vinculada ao Ministério, a CVM possui autono- mia para criar normas e regulamentos que regem o mercado de capitais, sem subordinação hierárquica direta. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 2.25.2 O que são Valores Mobiliários? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 2.25.3 Comissão de Valores Mobiliários (CVM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295 2.25.4 Composição da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295 2.25.5 Principais Funções da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) . . . . . . . . . . . . . . . 295 2.26 A859 Banco Comercial , Banco de Investimento, Banco Múltiplo . . . . . . . . . . . . . 297 2.26.1 Bancos Comerciais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297 2.26.2 Bancos de Investimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298 2.26.3 Bancos Múltiplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299 2.27 A1020 Distribuidoras, Corretoras de Valores Mobiliários, Câmbio, Bolsa de Valores e Futuros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300 2.27.1 Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobiliários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300 2.27.2 Principais Funções das Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobiliários . . . . . . . . . 301 2.27.3 Corretora de Câmbio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304 2.27.4 Bolsa de Valores e Futuros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305 2.28 A1021 O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305 2.28.1 Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305 2.28.2 Componentes e Infraestruturas do SPB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306 2.29 A2385 Câmaras de Compensação/Liquidação: B3 e SELIC . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 2.29.1 Sistema de Liquidação e Custódia (SELIC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 2.29.2 Sistema B3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308 2.30 A1032 Política Fiscal e Necessidade de Financiamento do Setor Público . . . . . . . . . 309 2.30.1 Política Fiscal: Definição e Objetivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309 2.30.2 Fontes de Recursos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310 2.30.3 Dívida Pública . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 2.30.4 Divisão da Dívida Pública Federal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312 2.30.5 Resultado Primário e Nominal: Conceitos e Importância . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314 2.31 A016 Curva de Laffer, Efeito Crowding-out e Multiplicadores . . . . . . . . . . . . . . 315 2.31.1 Curva de Laffer: Conceito e Implicações . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315 2.31.2 Limitações da Curva de Laffer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317 2.31.3 Efeito Crowding-Out . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 2.31.4 Multiplicadores Econômicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 2.31.5 Multiplicador de Orçamento Equilibrado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320 2.32 A2751 Políticas fiscais expansionistas e contracionistas . . . . . . . . . . . . . . . . 320 2.32.1 Políticas Expansionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320 2.32.2 Principais Instrumentos: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321 2.32.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321 2.32.4 Cuidados Importantes: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321 2.32.5 Principais Efeitos das Políticas Expansionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321 2.33 A1630 Funções e multiplicação da moeda, e agregados monetários . . . . . . . . . . . 326 2.33.1 Funções da Moeda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326 2.33.2 Criação da Moeda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327 2.33.3 Base Monetária e Oferta Monetária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327 2.33.4 Efeito Multiplicador do Dinheiro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328 2.33.5 Fatores que Influenciam o Multiplicador Bancário . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329 2.33.6 Efeito Multiplicador do Dinheiro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 330 2.33.7 Agregados Monetários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331 2.34 A2964 Meta de Inflação e Cálculos das Taxas Inflacionárias . . . . . . . . . . . . . . 332 2.34.1 Meta de Inflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 332 2.34.2 Monitoramento e Flexibilidade da Meta de Inflação (a partir de 2024) . . . . . . . . . . . 332 2.34.3 Cálculo de Taxas Inflacionárias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334 2.34.4 Cálculo de Taxas Inflacionárias -- Composição do IPCA . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334 2.34.5 Como funciona o cálculo? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335 2.35 A2963 Inflação não antecipada vs. antecipada e efeito . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335 2.35.1 Inflação Antecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335 2.35.2 Reflexo no PIB Real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336 2.35.3 Meta de Inflação e Previsibilidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336 2.35.4 Efeitos Positivos: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337 2.35.5 Efeitos Negativos: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337 2.35.6 Inflação Não Antecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338 2.36 A2969 Curva de Phillips de curto e longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339 2.36.1 Curva de Phillips de Curto Prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339 2.36.2 Limitações das Curvas de Curto Prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340 2.36.3 Curva de Phillips de Longo Prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341 2.37 Taxas TLP, TBF e TR: Entendendo as Nuances . . . . . . . . . . . . . 344 2.38 Conselho Monetário Nacional (CMN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345 2.39 BACEN - Banco Central do Brasil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 347 2.40 Funções e Responsabilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 2.41 Estrutura e Governança . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 2.42 Autonomia e Legislação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 2.43 Atuação e Impacto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 2.44 Exclusões e Especificidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350 2.45 Banco de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350 2.46 Banco Múltiplo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351 2.47 Distribuidoras, Corretoras de Valores Mobiliários, Câmbio, Bolsa de Valores e Mercado de Futuros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351 2.48 Distribuidoras e Corretoras de Valores Mobiliários . . . . . . . . . . . . 351 2.49 Exemplos Práticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 2.50 Corretoras de Câmbio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 2.51 Bolsa de Valores e Mercado de Futuros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 2.52 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 2.53 Importância Econômica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 2.54 Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 2.55 Conceito e Estrutura do SPB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 2.56 Funcionalidades e Inovações no SPB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 2.57 Instrumentos do SPB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354 2.58 Importância do SPB para o Mercado Financeiro . . . . . . . . . . . . . 354 2.59 Sistema Selic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355 2.60 B3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355 2.61 Resumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 356 2.62 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359 2.63 Curva de Laffer, Efeito Crowding-Out e Multiplicadores . . . . . . . . 359 2.64 Políticas Fiscais Contracionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361 2.65 Funções da Moeda, Multiplicação e Agregados Monetários . . . . . . 362 2.66 Meta de Inflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364 2.67 Importância da Meta de Inflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 2.68 Cálculo da Inflação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 2.69 Por que o IPCA é Usado? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366 2.70 Previsibilidade e Estabilidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366 2.71 Inflação Antecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367 2.72 Inflação Não Antecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368 2.73 Decisões do COPOM: Influências da Regra de Taylor e a Curva de Juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371 2.74 Taxa de Câmbio e Câmbio Cruzado: Impactos na Economia . . . . 372 2.75 Determinantes da Taxa de Câmbio, Paridades, Fluxos Interna- cionais e Balança de Pagamentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375 2.76 Principais Tipos de Regimes Cambiais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 377 2.77 Reservas Internacionais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378 2.78 Swap Cambial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379 2.79 Taxa Spot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379 2.80 Taxa Forward . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380 2.81 Cupom Cambial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380 Módulo 3 382 3 ANÁLISES DE RELATÓRIOS FINANCEIROS 383 3.1 Balanço Patrimonial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383 3.2 Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) e Notas Explicativas . . . . . . . . . . 386 3.3 EBITDA e NOPAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389 3.4 Demonstrativo de Fluxo de Caixa (DFC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392 3.5 Fluxo de caixa operacional pelo método indireto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395 3.6 Índices de liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398 3.7 Índices de solvência e estrutura de capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401 3.8 Margem bruta, operacional e líquida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404 3.9 ROA (Retorno Sobre Ativos) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407 Módulo 4 411 4 FINANÇAS CORPORATIVAS 412 4.1 PERÍODO DE PAYBACK SIMPLES E PERÍODO DE PAYBACK DESCONTADO . . . . . . . . . . . . . . 412 4.1.1 PAYBACK SIMPLES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412 4.1.2 PAYBACK MODIFICADO OU DESCONTADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413 4.2 VALOR PRESENTE LÍQUIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414 4.2.1 OBSERVAÇÕES IMPORTANTES SOBRE O VALOR PRESENTE LÍQUIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . 416 4.3 TAXA INTERNA DE RETORNO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416 4.4 TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418 4.4.1 TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418 4.5 PROCESSO DE ORÇAMENTO DE CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419 4.5.1 ERROS DE ORÇAMENTO DE CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420 4.5.2 IMPORTÂNCIA DO ORÇAMENTO DE CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420 4.5.3 PROCESSO DE ORÇAMENTO DE CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420 4.6 ESTRUTURA DE CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421 4.6.1 ESTRUTURA DE CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421 4.6.2 CAPITAL PRÓPRIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421 4.6.3 CAPITAL DE TERCEIROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422 4.7 RISCOS DE CREDORES E ACIONISTAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 4.7.1 RISCOS AOS CREDORES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 4.7.2 RISCOS AOS ACIONISTAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 4.8 ESTRUTURA DE CAPITAL-ALVO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 424 4.8.1 PRINCIPAIS ESTRATÉGIAS DE CAPITAL-ALVO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 424 4.9 TEOREMA DE MODIGLIANI-MILLER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425 4.9.1 TEOREMA DE MODIGLIANI-MILLER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425 4.9.2 PROPOSIÇÕES FUNDAMENTAIS DO TEOREMA DE MODIGLIANI-MILLER . . . . . . . . . . . . . . . . 425 4.9.3 OUTRAS INFORMAÇÕES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 426 4.9.4 CRITÉRIOS DO TEOREMA DE MODIGLIANI-MILLER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427 4.10 GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4